下半年公司债市场展望
房地产类上市公司，目前主要以公司债的方式，来募集资金。其中，除了新湖中宝债没有担保外，其他都采取了集团担保、相互担保等方式。作为机构投资者，基金对该种有相对信用利差的投资，比较谨慎，更多的还是从行业方面考虑。房地产行业周期是5年左右，最近房地产行业的中报虽然不是太难看，但是其结算的时间段是去年。根据新的政策，公司债的网上申购是按照时间顺序，所以新湖中宝在1分钟内就由普通投资者抢购完了9-10个亿。
最近两三个月以来，包括并购、增发、首发等项目，证监会否决了大约三分之一。而公司债今后的发展空间还是很大的。新增的公司债是有一定投资机会的，特别是类似于提到的房地产的高票息的债券，还是有相当市场支撑力的。证监会注意到这个信号，也会积极些，批得也相对放宽些。
投资公司债除了考虑行业、公司质地外，还需要考虑企业的经营状况恶化的可能性，重点是偿还能力。因为公司债发行者是上市公司，风险相对要小一点。
三季度加息的可能性是比较小的。当通胀压力还在增大的情况下，恐怕还是要先防通胀，等到通胀基本上防得住了，经济增速开始下滑了，政府的重心才会逐步转移。央行的政策看重的是前瞻性，很多政策还是比较及时的。有人说，经济周期由高点往下落，大家看清楚了这种趋势，政府和企业也开始意识到了该做怎样的调整，并进行了调整，那么这个经济周期就避免掉了。个人感觉不是这么简单。
最近，“为了加柴油，在加油站睡了五个通宵”的现象还在发生，这种结构性的问题还是要实实在在去解决的，需要时间。联系到PPI，有种极端的说法，PPI对CPI的传导的效率只在10%左右。我相信这个比例还是有问题的。PPI对CPI的传导会有一个滞后效应，大概在3-6个月，但肯定会逐步体现出来的。CPI现在降下来了，但是接下来可能还是会有所反复。追踪过人民银行的一个数据指标——CGPI(商品批发价格指数)，跟PPI一样，感觉不会很快就降下来。
下半年，中石化、中石油等发行的公司债是有担保的、AAA级的，虽然票面利率会比目前房地产行业的低一点，但是保险和基金会比较欢迎，未来在二级市场上的流动性是比较好的，会带来一些交易性的机会，也会有很强的配置的作用。
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